富邦优配节后首日国内商品市场“绿肥红瘦”

　　期指全线飘红富邦优配，原油系领跌商品市场

　　“五一”假期后的首个交易日，国内商品市场“绿肥红瘦”，涨跌不一，文华商品指数下跌0.71%，报收于157.27点。其中，受假期国际原油价格下挫影响，原油板块承压，领跌市场。因黑色产业链终端需求预期疲软，焦炭和硅铁价格跌幅居前。沪金价格明显反弹，但有色金属板块整体以下跌为主。农产品板块，鸡蛋价格跌幅超2%，油脂类商品普遍收跌。此外，A股和股指市场高开高走，全面飘红。

　　谈及原油价格大幅下跌，中信期货研究所高级研究员何颢昀接受期货日报记者采访时表示，供应端变量是主要推手。

　　“OPEC+5月会议提前于5月3日召开，会上同意6月再次增产，继续保持5月41万桶/日的账面增产幅度。此外，会后有部分消息人士表示OPEC+7月会议有可能再次选择加速增产。市场进一步计价OPEC+增产带来的供应宽松预期富邦优配，布伦特原油一度跌破60美元/桶。”他说。

　　据何颢昀介绍，近期中东地缘冲突有重新激化的迹象，以色列有可能针对加沙地区发动新一轮进攻，胡塞武装表示将打击运输美国原油的油轮。此外，特朗普上任以来一直威胁将对伊朗极限施压，美伊谈判也被推迟。不过，目前伊朗原油出口目的地主要是中国，在当前中美贸易摩擦的背景下，预计中国对伊朗原油的采购仍将保持一定的韧性，美国收紧制裁难以构成伊朗供应大幅减量的预期。

　　“整体来看，OPEC+4月以来一直坚持增产，并从5月起加速增产，目前增产幅度接近100万桶/日，220万桶/日的减产已经抹去约50%，OPEC+坚定增产奠定了供应宽松的基调。”何颢昀说，虽然关税摇摆、需求改善与地缘问题有可能导致油价阶段性反弹，但在OPEC+增产政策逆转之前，预计油价仍将维持震荡偏弱走势。

　　记者注意到，“五一”假期期间，贵金属避险和金融属性的利多逻辑均有所松动，国际金价先抑后扬。从资金流向来看，对冲基金在黄金期货上的持仓进一步减少富邦优配，海外SPDR黄金ETF持仓也减少了近5吨。

　　不过，假期后的首个交易日，国内市场黄金价格出现较大幅度上涨。对此，正信期货贵金属分析师蒲祖林认为，主要原因在于亚洲投资者对实物黄金的配置，投资需求强劲。一方面，“五一”假期期间数据显示，国内黄金店铺销售火爆。在强劲的上涨趋势下，任何小幅回调均会吸引个人投资者因担心踏空而买入。另一方面，印度经济持续表现高景气，居民购金热情高涨，印度黄金ETF维持流入态势，目前印度已成为全世界最大的黄金首饰消费国。值得注意的是，由于印度佛陀满月节即将来临，黄金首饰需求开始回升，许多潜在零售买家在价格回调后入场。

　　谈及黄金后市，蒲祖林认为，虽然短期利多因素有所减弱，但长期看涨逻辑仍然扎实。一方面，俄乌冲突给全球地缘局势造成的根本性矛盾仍未解决，各国对地缘不确定性的担忧仍会强化全球央行购金行为，同时美国的关税政策仍会反复扰动金融市场的避险情绪；另一方面，全球央行相继进入降息周期，即便美国经济有一定的韧性，但关税政策的负面冲击和驱赶非法移民政策带来的核心通胀降温，都支持美联储将于6月后再次开启降息，货币属性将支撑金价重心上移。

　　A股市场方面，受假期消息影响，可控核聚变、稀土、脑机接口等概念板块大幅上涨，带动大盘指数，尤其是中小盘指数显著上行。另外，据文化和旅游部数据中心测算，假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。受国内消费支持政策以及假期因素等带动，居民出游消费意愿集中释放，国内文旅市场表现火爆。

　　“五一”假期期间中美经贸磋商释放出的积极信号也对A股市场起到了提振作用。福能期货股指分析师陈夏昕表示，假期前特朗普对我国关税政策态度有所软化，商务部表示美方近期多次主动传递谈判意愿，中方正在进行评估。此外，假期期间新台币兑美元汇率大幅升值，带动离岸人民币、港币及其他亚洲货币走强。人民币汇率走强利好以人民币标价的资产，提振期指价格。

　　“上述概念板块集中爆发，叠加‘五一’文旅市场的火热表现，推动假期后首个交易日期指显著上行。目前，仍需关注指数缺口附近的压力位，以及美国关税贸易举措对国内4月份经济数据的影响。从中期视角来看，国内经济复苏，叠加政策宽松预期支撑，期指依然持偏乐观的看法。”徽商期货研究所股指期货分析师周杨说。

　　在陈夏昕看来，考虑到中央政治局会议提出持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，以及加快实施“人工智能+”行动，预计后续相关政策将陆续出台富邦优配，对IC、IM形成提振。随着财报季结束及政策利好持续释放，市场风险偏好有望回升，中小盘指数或相对占优。对于IF、IH，“全方位扩大内需”作为今年政府工作之首，中央政治局会议表示“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”，后续促消费政策有望出台，加之低波红利板块仍为市场交易主线之一，预计IF、IH仍有上涨动能。

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